Mis impresiones de la reunión del FMI en Washington: mercados emergentes «vivos y dinámicos»

 

Felix Dornaus, gestor sénior de fondos de renta fija de mercados emergentes

Autor: Félix Dornaus
Gestor sénior de fondos

La Reunión de Primavera del Fondo Monetario Internacional se llevó a cabo en Washington del 20mi a las 23rd Abril. Este evento fue el motivo de una conferencia de inversores a la que asistí para tener una idea del status quo de la economía global, así como de los riesgos y oportunidades.

El mensaje central para los participantes, publicado en una declaración conjunta de todos los Estados: el crecimiento económico mundial se está acelerando, pero no se pueden excluir los riesgos a la baja, particularmente de naturaleza política.

Misiones del Fondo Monetario Internacional

El Fondo Monetario Internacional (FMI) se estableció en 1945 con el propósito de que los estados miembros (actualmente 188) cooperen en política monetaria internacional y se ofrezcan apoyo financiero mutuo para superar las dificultades de la balanza de pagos. Según los estatutos, las otras tareas del FMI son la promoción del comercio internacional y la estabilidad de los tipos de cambio (fuente: www.bmf.gv.at).

Reuniones semestrales para analizar la economía global

El comité más importante es el Comité Monetario y Financiero Internacional (CMFI). Se reúne cada seis meses, como esta primavera.

La esperanza de una «política de término medio» en Estados Unidos

La discusión giró en gran medida en torno a la cuestión de cómo Estados Unidos y el presidente Trump se posicionarían en las políticas comerciales y fiscales. Los mercados bursátiles estadounidenses habían anticipado la mayoría de las declaraciones de «Estados Unidos primero». Ahora se espera que las políticas de Trump se equilibren en el medio y se harán planes favorables a los inversores para impulsar aún más el crecimiento económico.

USA-China-Corea del Norte

Se espera que la economía china crezca un 6,7% en 2017. Es poco probable que se materialice una guerra comercial entre Estados Unidos y China. Durante su reunión en Mar a Lago (estado estadounidense de Florida), el secretario general del Partido Comunista, Xi Jiping, parece haber acordado informalmente que China reduciría su superávit comercial con Estados Unidos y que Estados Unidos aumentaría sus exportaciones de alta tecnología. En el conflicto con Corea del Norte, China debería intensificar su presión sobre el país vecino para que renuncie a sus pruebas de armas nucleares. A cambio, Estados Unidos podría iniciar conversaciones de paz e incluso abrir una embajada.

Anticipación de política monetaria y tasas de interés y precios del petróleo

Es probable que continúe la política de dos subidas más de tipos de interés por parte de la Fed. Alrededor del 46 % de los participantes prevé que la letra del Tesoro de los EE. UU. se sitúe entre el 2,5 y el 3,0 %, mientras que el 39 % la ve en una banda del 2-2,5 %. Se espera que el euro se aprecie frente al dólar estadounidense: el 45 % espera un tipo de cambio de 1,0 a 1,10, mientras que el 44 % espera un tipo de cambio de 1,10 a 1,20.

Según el 52 % de los participantes, el crecimiento económico de EE. UU. debería equilibrarse entre 1,5 y 2,0 %, y entre 2 y 2,5 % para el 39 %. Respecto al precio del petróleo, el 31% espera un precio de 50-55 USD y el 29% prevé un rango de 55-60 USD.

En los países industrializados occidentales, se espera que las bajas tasas de interés se mantengan bajas durante algún tiempo. Es poco probable que se levanten las sanciones contra Rusia en el corto plazo. Dicho esto, el país se ha adaptado bastante bien a las medidas.

Las entradas de capital en los mercados emergentes están aumentando

En este entorno, las entradas de capital a los mercados emergentes deberían permanecer en los niveles actuales, si no acelerarse. La mayoría de los participantes en esta conferencia tienen sobreponderación en los mercados emergentes. Se espera que se amplíe el diferencial de crecimiento entre los mercados emergentes y las economías desarrolladas, lo que beneficiará a todas las clases de activos de los mercados emergentes, incluidas las acciones en moneda local. La mayoría de los encuestados espera que las economías emergentes crezcan un 4,5%, mientras que el 34% espera un crecimiento del 3,5-4%. Se espera que el diferencial de la tasa de interés entre los bonos gubernamentales de mercados emergentes y los bonos gubernamentales globales sea de entre 2,75% y 3%. El nivel de deuda corporativa en los mercados emergentes predominantemente privados, que ha sido un problema en los últimos años, ya no es visto como una amenaza por la mayoría de los participantes.

El regreso de los mercados fronterizos

Para mejorar la diversificación de la cartera, los inversores se centrarán más en los mercados fronterizos, es decir, países que están por debajo del nivel de desarrollo alcanzado por los mercados emergentes. Cuando Xi Jinping sea reelegido como secretario general del poderoso Partido Comunista de China en noviembre, debería significar resolver los mayores problemas, basados ​​en la reestructuración de empresas estatales, la recapitalización y el endurecimiento del sistema financiero.

Potencial para tasas de interés más bajas

Como siempre, las atractivas cifras de crecimiento vienen con riesgos políticos, especialmente de países como Venezuela, Sudáfrica y Turquía. Estos riesgos deberían compensarse con el historial de recortes de tipos de interés en todos los mercados emergentes. En Brasil, por ejemplo, el potencial para un recorte de tasas es particularmente alto, ya que los fundamentos han mejorado notablemente y las reformas sociales y del mercado laboral han comenzado a ganar fuerza. Las perspectivas para Argentina también son positivas. En Europa Central y del Este, el desarrollo de Rumanía es el principal problema que preocupa a los inversores.

 

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