Mario Draghi – Luchador contra la deflación

 

El caso de un nuevo aumento en los precios de las acciones se ha fortalecido. Los principales bancos centrales han enviado señales expansivas en las últimas semanas, es decir, señales de apoyo a la economía ya los mercados. La última acción fue la declaración del presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, durante la rueda de prensa del BCE el pasado 22 de octubre.

Fuerzas deflacionarias
En la zona del euro, han aumentado los riesgos a la baja para el crecimiento económico y la inflación. Esto se debe a la debilidad de los mercados emergentes y al nerviosismo en los mercados financieros y de materias primas. La pregunta principal es en qué medida y durante cuánto tiempo las fuerzas deflacionarias resultantes, es decir, las fuerzas que hacen bajar el nivel general de precios y salarios, impedirán que la tasa de inflación, actualmente demasiado baja, aumente hacia la meta de inflación ligeramente por debajo 2%.

Indicaciones prospectivas
La deflación conduce a menores ventas y ganancias corporativas. Como resultado, se reducen las inversiones y los aumentos salariales. Este es el riesgo que el BCE está tratando de contener. Si el resultado de un análisis en profundidad del entorno económico realizado por el BCE sugiere que las políticas monetarias actuales no son suficientes para alcanzar el objetivo de inflación, se anunciarán nuevas medidas expansivas en la próxima reunión del BCE del 3 de diciembre. La orientación prospectiva, es decir, la preparación del mercado para futuras decisiones monetarias, es un instrumento importante del banco central. Rara vez se compromete con alguna acción futura específica, por lo que la declaración por sí sola puede interpretarse como moderada, es decir, que apoya la inflación y los mercados.

Caja de herramientas
La caja de herramientas del BCE contiene la orientación prospectiva ya utilizada, así como la fijación de precios del dinero (es decir, las tasas de política) y la configuración de la oferta monetaria. Durante la rueda de prensa se hizo referencia explícita a una posible rebaja de la tasa de interés de las facilidades de depósito (de los bancos comerciales con el banco central) ya la ampliación del amplio programa de compra de bonos (quantitative easing; QE). La tasa de interés actual es menos 0.2%. El programa QE asciende a 60 000 millones de euros al mes y durará al menos hasta septiembre de 2016. Las compras pueden ajustarse según el volumen mensual (es decir, más de 60 000 millones de euros), la composición (es decir, más bonos corporativos) y la duración (es decir, la posible extensión más allá de septiembre de 2016).

los cinco grandes
Los otros grandes bancos centrales también estuvieron ocupados. En Estados Unidos, las expectativas del mercado de un alza en la tasa de los fondos federales han caído significativamente. El economista jefe del Banco de Inglaterra utilizó el término “trilogía” (Gran recesión 2008/2009, crisis del euro 2011/2012, mercado emergente 2015). En China, la relación entre la oferta monetaria M2 y el PIB aumentó en el tercer trimestre después de una fase anterior de estancamiento. Ahora el BCE también ha anunciado su intención de tomar más medidas. El banco central japonés podría anunciar la expansión de su programa de compra de valores la próxima semana, el 30 de octubre.

Ambiente positivo a corto plazo
Las medidas adoptadas por los bancos centrales no son la base para un repunte estructural de los activos de riesgo. Una recuperación cíclica tiene lugar cuando los bancos centrales logran superar la presión deflacionaria. El cambio de actitud mostrado por el BCE ahora sugiere que la recuperación a corto plazo podría durar mientras los principales indicadores económicos no desmientan la opinión del BCE. Además, la política del BCE respalda los bonos de la zona euro. Esto significa que el entorno del mercado financiero es positivo a corto plazo, pero sigue siendo incierto a medio plazo.

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