La crisis en Ucrania

 

El riesgo de una escalada del conflicto geopolítico entre Rusia, Ucrania y la OTAN ha aumentado aún más en los últimos días.

Mientras tanto, el conflicto ha reemplazado las expectativas de aumento de tasas como el impulsor dominante de la acción del precio. Las primas de riesgo han aumentado, como lo demuestran las caídas de los precios de los activos de riesgo como las acciones, el debilitamiento del rublo ruso y el aumento de las primas de rendimiento de los bonos del gobierno ruso denominados en dólares estadounidenses.

Motivación

La motivación de las partes no se oculta, sino que se comunica de manera clara y creíble. En principio, es que Rusia quiere mantener a Ucrania en su esfera de influencia. En cualquier caso, Ucrania no debería convertirse en miembro de la OTAN, ni siquiera a largo plazo. Claramente, Rusia quiere mantener la zona de amortiguamiento entre ella y la OTAN, que se ha reducido con la ampliación de la OTAN a algunos países de Europa del Este. Después de todo, cinco miembros de la OTAN ya hacen frontera con Rusia (Estonia, Letonia, Lituania, Polonia y Noruega).

Si Ucrania se fuera, solo quedaría Bielorrusia. Ucrania, por su parte, es partidaria de un acercamiento a la OTAN. Después de la captura de la península de Crimea y el conflicto latente en el este de Ucrania, el deseo probablemente ha crecido aún más. La posición de Occidente también es clara. Un estado soberano debe decidir por sí mismo su estatus geopolítico (alianza, no alineado, neutral).

Amenaza creíble

Las fachadas están endurecidas. En general, es más probable que se logren los objetivos si se imparte una habilidad creíble. Se dice que Rusia ha desplegado 130.000 soldados. Sin embargo, las capacidades van más allá. La palabra de moda es “guerra híbrida”.

El conflicto puede librarse en varios niveles (ciberespacio, ataques, desinformación). Ucrania parece tener poco para reforzar de manera creíble su propia posición. Occidente amenazó con consecuencias no militares agudas y graves.

Opinión pública

Si los gestos amenazantes se traducen en acción, y de qué forma, también depende en gran medida de la opinión pública. Según los informes, la mayoría de las poblaciones de Rusia, Ucrania y Occidente rechazan la escalada. Una pregunta clave es qué estado puede, sin embargo, forzar más fácilmente una escalada (Rusia con invasión, Occidente con sanciones). Aquí, un estado autoritario tiene una ventaja.

Pesaje transparente

En principio, por lo tanto, la pregunta ahora es si, para Rusia, los beneficios de una zona de amortiguamiento superan el costo de las sanciones (quizás no tan severas y temporales). Occidente debería señalar sanciones muy sustanciales solo para apoyar de manera creíble su propia posición. Esto ciertamente sucede en las diversas reuniones diplomáticas. Para ambos bandos (Rusia y OTAN) los gestos amenazantes son creíbles, quizás los de Rusia pesen un poco más.

Es esencial que ambas partes (Rusia y la OTAN) tengan claros los costos respectivos (altos en ambos lados) y los beneficios (zona de amortiguamiento versus soberanía). Esta transparencia aumenta la probabilidad de un acuerdo negociado. En última instancia, las tres partes, incluida Ucrania, deberían compartir esta evaluación. Es probable que la presión de ambos lados (Rusia y la OTAN) sobre Ucrania sea muy fuerte en este momento para ofrecer algo como la libertad de alianza (incondicional) en sí misma.

Crisis del petróleo

La situación es similar a un juego de póquer. Las señales deben ser creíbles. Esto también se refleja en la caída de los precios de los activos de riesgo debido a la mayor probabilidad de una escalada en Ucrania. Solo podemos esperar que finalmente se encuentre una solución negociada. Mientras tanto, la evolución del precio del petróleo está (también) en el centro de los factores determinantes.

El precio del barril de crudo (Brent) subió a casi 94 USD. En el pasado, las crisis del petróleo (aumentos rápidos y pronunciados de los precios) han sido (parcialmente) responsables de desencadenar una recesión en varias ocasiones.

Nota legal:
Las predicciones no son un indicador fiable del rendimiento futuro.

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