¿Cómo funciona la inflación?

 

Muchos factores pueden afectar la inflación. Además, el peso de ciertos factores puede variar de un país a otro. Tomemos la evolución del tipo de cambio, por ejemplo.

El siguiente gráfico ilustra algunos de estos impulsores de la inflación y las cadenas causales subyacentes. Pero estos están lejos de todo. Dejamos de lado las dependencias entre factores individuales y circuitos de retroalimentación.

Parece complicado. ¿Cómo aborda la evolución de la inflación en un determinado país?

Partimos siempre de un gráfico con inflación histórica. La tasa de inflación actual es un buen punto de partida para estimar la tasa futura. Y luego rápidamente obtiene una idea de los factores clave y el alcance de su impacto potencial. ¿La inflación fluctúa alrededor del promedio de +/- 0.5% o +/- 5%? También aprenderá sobre la estructura institucional en torno a la inflación. ¿Qué historial de inflación tiene un país y ha habido hiperinflación o deflación?

El siguiente aspecto que miraría es la tasa esperada de inflación a corto y especialmente a largo plazo. Para este propósito, se pueden utilizar muchas fuentes. ¿Cuál es el precio de los bonos protegidos contra la inflación o instrumentos financieros similares? ¿Qué planean el banco central, los bancos comerciales, las organizaciones internacionales y los institutos de investigación económica? ¿Qué esperan las empresas y los consumidores de las encuestas?

Después de eso, miraría los factores cíclicos. Entre estos se encuentra la etapa en la que se encuentra el ciclo económico, los indicadores económicos que me permiten deducir el nivel de utilización de la capacidad en la economía y por último, la evolución de los salarios. La pregunta es si esperar un rápido aumento de los precios debido a una fuerte demanda o debido a la escasez de oferta, por ejemplo, como resultado de aumentos en los costos de ciertas materias primas. Además, también analizaría factores globales como el petróleo y los precios de importación, así como la evolución del tipo de cambio.

Por último, también hay una serie de factores que son menos fáciles de definir o cuantificar. ¿Cuál es el clima político, cuál es la actitud hacia ciertos temas económicos y cuál es el sentimiento en el país? ¿Cómo está cambiando la productividad? ¿En qué medida está expuesto el país en cuestión a la competencia internacional? ¿Qué papel juegan los nuevos canales de distribución, generalmente menos costosos? ¿Cuántos puestos de trabajo están en peligro a causa del progreso técnico, es decir, de los robots? Creo que estos son hoy los principales factores que explican los diferenciales de inflación, que se encuentran en esta etapa en niveles bastante moderados.

¿Por qué la inflación en Estados Unidos fue tan baja en 2017 a pesar de la buena actividad económica?

En pocas palabras, los precios de los servicios han subido mientras que los precios de los bienes han bajado.

  • Los precios de los bienes de consumo duraderos, como automóviles, muebles y electrodomésticos, registraron una caída en 2017.
  • Los precios de los servicios, por otro lado, han aumentado constantemente en los últimos años, al igual que en 2017, en más del 2% anual.
  • Dentro del sector servicios, la evolución de los precios de los dos pesos pesados, vivienda y salud, fue bastante divergente. Mientras que la vivienda aumentó más de un 3%, el gasto en salud aumentó entre un 1,25% y un 1,5%.
  • Los precios de los alimentos y la energía fueron el comodín. Son significativamente más volátiles que los otros componentes de la canasta de bienes. Mientras que los precios de los alimentos aumentaron solo ligeramente en 2017, los precios de la energía subieron un 15 % interanual. Pero eso puede cambiar rápidamente. Hace exactamente un año, la línea de base era -15%.

¿Qué factores influyentes genera la evolución de los salarios en este contexto?

La evolución de los salarios es, por supuesto, un tema importante. A pesar de los avances en robotización, todas las empresas emplean personas y les pagan salarios. El trabajo humano sigue siendo el factor de entrada más importante en el proceso de producción. Cuando los salarios bajan o suben, la inflación se hace eco de estos movimientos.

Actualmente, los salarios son un gran tema de discusión en los Estados Unidos. Por un lado, los salarios parecen estar aumentando solo levemente a pesar del desempeño económico positivo, por otro lado, algunos afirman que los aumentos salariales no se miden correctamente. Cual es tu punto de vista ?

Permítanme comenzar desde abajo. ¿Están aumentando los salarios o no? Esta pregunta es, como cualquier otra pregunta de medición, en última instancia, muy técnica. Y, si conoce los detalles, está lejos de ser trivial. El Banco de la Reserva Federal de Chicago, parte del sistema bancario central de EE. UU., publicó recientemente un documento en el que calcula aumentos salariales del 2,8 % al 5,1 % en función del mismo conjunto de datos. Ancho de banda sustancial, dadas las tasas de inflación actuales.

¿De dónde viene este amplio margen? Al calcular el aumento salarial promedio, debe responder tres preguntas y, según sus respuestas, obtendrá diferentes resultados. La primera pregunta es qué empleados se utilizan en su modelo: todos ellos o solo aquellos que también trabajaron el año anterior. En un caso, medimos la variación de los salarios percibidos por todos los empleados, es decir, el importe agregado de los salarios pagados por las empresas, y en el otro caso, medimos el aumento de los salarios percibidos por las personas que han realizado una actividad remunerada a lo largo de la medición. período. . La segunda pregunta que debe hacerse se refiere al tipo de media utilizada: la media aritmética o la mediana. La mediana responde menos significativamente a los valores atípicos que la media aritmética. La última pregunta es si todos los empleados deben ser ponderados por igual o si la cantidad de salarios pagados también debe desempeñar un papel. Los cambios en salarios más altos afectan los salarios agregados pagados por las empresas más fuertemente que el mismo cambio porcentual en salarios más bajos. El ancho de banda de (en nuestro ejemplo) 2,8% a 5,1% depende de las respuestas a estas tres preguntas.

¿Qué significa? Salarios (¿el tasa de crecimiento salarial) actualmente creciendo en los Estados Unidos o no?

Los ingresos medios por hora (todos los empleados, tuvieran o no un trabajo al comienzo del período; media aritmética; ponderación igual) en los Estados Unidos aumentaron recientemente un 2,5 % interanual. Dada la tasa de desempleo extremadamente baja, esto es muy bajo. Creo que parte de la razón de este bajo valor es el hecho de que debido al bajo desempleo, la mayoría de las personas están encontrando trabajos que antes no podían hacer debido a su (falta de) calificaciones. Tienden a recibir salarios bajos y, por lo tanto, pesan sobre los salarios promedio. Esto también se refleja en el hecho de que muchos de los puestos de trabajo creados recientemente han sido principalmente en sectores que contratarían trabajadores poco calificados, y esto también se confirma en el hecho de que los salarios de las personas que tenían trabajo el año pasado también están creciendo a un ritmo acelerado. tasa superior al 2,5%. Además, debido a los cambios demográficos en los Estados Unidos, la edad promedio de los empleados está disminuyendo. Los trabajadores mayores que ganan más debido a su experiencia abandonan la muestra base a tasas desproporcionadamente más altas, lo que también pesa en el promedio.

¿Significa esto que los salarios están creciendo en línea con la economía de todos modos y solo se están midiendo incorrectamente?

Desafortunadamente, tampoco es tan simple. Si bien los salarios están aumentando, las cifras hasta ahora no han reflejado completamente la buena situación económica. Además, tenga en cuenta que existen muy buenas explicaciones alternativas para el crecimiento moderado de los salarios.

Algunos analistas dicen que el mercado laboral de EE. UU. no es tan ajustado como la tasa de desempleo le haría creer, y que parte del desempleo simplemente no se mide. Personalmente, no creo que ese sea el caso, porque otros conceptos de medición del desempleo muestran que estas reservas ocultas en los Estados Unidos se han agotado en gran medida. Algunos expertos culpan a la globalización ya China por los bajos salarios. Aquí, creo que el miedo a la subcontratación ya la pérdida de puestos de trabajo ejerce un efecto moderador sobre los salarios y su evolución. Sin embargo, el efecto directo está en el extremo inferior, dado el bajo volumen de importaciones de China: solo el 2% de la canasta de bienes en los Estados Unidos proviene de China.

Un factor del que también sigo escuchando es el creciente grado de robots e inteligencia artificial que ingresan a la economía. Aquí soy más escéptico. Primero, las ramificaciones de los robots que reemplazan a los humanos en las estadísticas de productividad deberían verse más claramente; en otras palabras, menos personas deberían poder producir más bienes. Además, la parte de la economía en la que los robots han «tomado el control» en los últimos 24 meses es insignificante. Otra razón que se da a veces para explicar el débil crecimiento de los salarios en este momento es la estabilidad de las expectativas de inflación. Los consumidores y las empresas en los Estados Unidos esperan una tasa de inflación de alrededor del 2% en los próximos años, independientemente de los altibajos de la economía. En tal entorno, los salarios exigidos y pagados también serán mucho más estables que en el pasado. Sin embargo, el informe del mercado laboral publicado a principios de febrero y los datos de inflación más recientes ahora sugieren una aceleración en el crecimiento de los salarios. Esta fue también la razón de la turbulencia del mercado la semana pasada.

Nota legal:

Las predicciones no son un indicador fiable del rendimiento futuro.

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